股市的消息传播(年轮理论) 江铭辉 五梦网
一、前言
股市历来就是一个各种流言满天飞的地方。正统消息、小道消息、各种谣传，甚至于有一些互相矛盾的传言，这些五花八门的消息常常充斥于股市的每一个角落。在股市上，人们往往会发现这样一种情况：在某一条较为重要的消息被某媒体正式公布之前，各种小道消息总是会通过各种方式事先传播开来，犹如病毒传染一般。不论是利多的或利空的，都会像瘟疫一样，只要有一个人知道了这一消息，就会极容易通过亲朋好友，再传播给另外一批亲朋好友。不可否认，股市上有个别传言有其一定的有效性和准确性，因此也造就了股民们更加热衷于到处打探从某处流传出的每一个消息或传言，追踪刺探某一些大券商、大机构的操作。而某些利益集团有时利用股民的这种心理，故意在股市上散播某一些做多或做空的信息，以协助自己实现大举出脱股票或大幅吸买进股票的目的。因此股民要提高对流言的鉴别能力，避免为股市流言所迷惑，造成错误的操作。
二、何谓年轮理论(Information-Knowledge Ring)
年輪理论((Information-Knowledge Ring))指的是在市场信息的传递过程中，重大消息向外传播的过程。年輪(ring)意指其传递过程類似环狀性，并一圈圈向外延伸。
三、股市信息的传递
1. 上市公司的重大信息传播
图1：上市公司的重大信息传播
如图1，上市公司的重大信息是机密，因此最先知道消息的当然是公司的老板和其核心的人物，其次是有关从事该业务的人，譬如业务经理、总经理，接下来是董监事或大股东，大股东虽然不一定是董监事，但他的持股多，会有亲信当公司的董监事，或在公司当重要干部。
董监事定期要开董事会，一定都知道公司的营运状况，大股东当然也就知道，再来就是法人，法人包括外资、投信、证券自营商等靠投资股票赚钱的公司，他们养了许多的经济研究员定期或不定期到上市公司，去了解其营运状况，然后写成报告供主管参考，至于法人说明会的目的就是上市公司向法人作季报告或年报告，比如最近是否有接订单、每股盈余多少和公司营运状况等。
接着才是媒体及一般的经济研究员，新闻记者、股票杂志人员，他们大部分是定期到上市公司搜集数据，或听到消息，打电话去寻问，有时会配合法人或主力的操作股票，而杜撰消息。因此我们在媒体常会看到报导说，我们常听到美林证券表示台股将曾涨到到千点，某某股票的买进目标值，及卖出目标值，某股票每股预估赚多少等。
散户当然是最后一个知道消息呢，所以如果从讯息的角度，散户是很可怜的，当有人向你「报明牌」时，通常是不准的，股市听明牌是最危脸的事，散户一定要记得，任何旁门左道的「明牌」到了散户手中就是「废牌」，任何今天的「新闻」到了散户耳朵里就是「旧闻了」。
2 、一般非上市公司景气消息的来源
既然上市公司的重大信息传播，散户是最后听到的，而且消息来源真真假假，让人捉摸不定，但判断上市公司的兴衰，不一定要听上市公司泄露的消息，我们也可以从世界的经济动态，多多少少知道该公司的营运状况，譬如作纺织股的人都知道棉花的价格影响聚酯纤维及尼龙的售价行情，因此每天了解棉花的价格，有利买卖纺织股人造纤维公司的股票，又如波罗的海指数，对散装航运公司的业绩影响很大，作散装航运公司股票的人也不得不随时知道波罗的海指数。虽然波罗的海指数及棉花的价格都随时可从媒体看到，而且保证是真的，但很不幸的，这些消息还是散户最后一个知道的。譬如某公司发生火警，最先知道的是看到火警的人，及围观的人，这些人当中若有法人及主力的亲信，一定先打电话给他，再来才是消防队，其次是媒体，等消息传开，已是数小时以后，甚至晚间的新闻报导，或第二天的报纸。一般非上市公司景气消息的传递如图2。譬如波罗的海指数的传递，首先知道波罗的海指数的当然是制作指數的倫敦期货交易所，其次是最关心波罗的海指数的航运公司及法人、主力，再来是经济分析研究员及媒体，等经济分析研究员及媒体刊登在网络或媒体，已是第二天的事，所以散户又是最后一知道的人。当然这个信息，散户知道比较快，而且千真万确，但仍然是最后一个知道的人。波海指數？这对不买股票，或是不买航运股的人來說，这个报导充其量只是报纸版面毫无意义的讯息。但是对于买股票，特别是买航运股的投资者來說，这却是一个重新教育的过程。透过报导媒介，讯息不断地从「信息」的内环传递出來。这个传递过程是这样的：
消息的发布者(如制造波罗的海指数伦敦期货交易所)→业务与该消息有关的公司(如散装货柜公司对波罗的海指数指数的关切)、常讀该消息的研究者(订有购买波罗的海指数)、法人、主力、基金经理人→新闻记者、报告撰写者→散户、想知道信息的人→不关心指数的人。
图2：一般非上市公司景气消息的传递
四、如何分析股市消息
预期未來价格走势的，主要以公司营收及获利能力为主。「预期」能力，端视当下信息与未來公布信息的符合程度。因此，必须适应每个不同的公司，以及其不同的類股产业。若以半导体公司來看，则是看半导体产业的发展，因此必须追溯到美国大厂如 N-Vidia 等大厂的订单，也因此，外资的研究机构更能掌握信息。其他如中华汽車等，近來则以外销代工地区中国大陸的资料制造者为主。对应不同的产业，其中的实际行动者可以置入调整，找出不同的核心资料制造者。
但是这些信息绝对不同于报纸、新闻見到的，当大家都知道的消息就不是消息」。
散户的限制
散户做股票，最重要的是别碰你不懂的标的物，才是避险的最好方法，散户有下列的限制。
1. 散户的限制
限制一：散户并不具备购买信息的能力。同时知識基础也不够，而无法接收信息。首先來自于教育程度的限制，其次是來自于对产业专业知識的限制。除非进入股票市场后研习股市基本分析和技术分析，以及该产业的知識，才可能改变。但即使如此，仍会受到其他的限制。
2. 限制二：信息管道的限制
散户的第二个限制，來自于没有特别的信息管道。一般散户并不容易建立起特别的信息管道，如果要建立这样的管道，必须依赖原有的社会网络与人际关系，这个限制紧紧附着在投资人原有的社会基础，很难突破。
3. 限制三：信息时间差与知识范围的双重限制
散户第三个限制，是在信息传递的过程中，通常处于最外围。以波罗的海指数来说，散户看到波罗的海指數是在 2003年 6 月以后，就信息传递來說，已经落后业内、中实户4个月。其次，由于信息管道限制，吸收的信息范围较小，所能形成的知識体系也较小。