股市的消息傳播(年輪理論) 江銘輝 五夢網
一、前言
股市歷來就是一個各種流言滿天飛的地方。正統消息、小道消息、各種謠傳，甚至於有一些互相矛盾的傳言，這些五花八門的消息常常充斥於股市的每一個角落。在股市上，人們往往會發現這樣一種情況：在某一條較為重要的消息被某媒體正式公布之前，各種小道消息總是會通過各種方式事先傳播開來，猶如病毒傳染一般。不論是利多的或利空的，都會像瘟疫一樣，只要有一個人知道了這一消息，就會極容易通過親朋好友，再傳播給另外一批親朋好友。不可否認，股市上有個別傳言有其一定的有效性和準確性，因此也造就了股民們更加熱衷於到處打探從某處流傳出的每一個消息或傳言，追蹤刺探某一些大券商、大機構的操作。而某些利益集團有時利用股民的這種心理，故意在股市上散播某一些做多或做空的信息，以協助自己實現大舉出脫股票或大幅吸買進股票的目的。因此股民要提高對流言的鑒別能力，避免為股市流言所迷惑，造成錯誤的操作。
二、何謂年輪理論(Information-Knowledge Ring)
年輪理論((Information-Knowledge Ring))指的是在市場資訊的傳遞過程中，重大消息向外傳播的過程。年輪(ring)意指其傳遞過程類似環狀性，並一圈圈向外延伸。
三、股市資訊的傳遞
1. 上市公司的重大資訊傳播
圖1：上市公司的重大資訊傳播
如圖1，上市公司的重大資訊是機密，因此最先知道消息的當然是公司的老闆和其核心的人物，其次是有關從事該業務的人，譬如業務經理、總經理，接下來是董監事或大股東，大股東雖然不一定是董監事，但他的持股多，會有親信當公司的董監事，或在公司當重要幹部。
董監事定期要開董事會，一定都知道公司的營運狀況，大股東當然也就知道，再來就是法人，法人包括外資、投信、證券自營商等靠投資股票賺錢的公司，他們養了許多的經濟研究員定期或不定期到上市公司，去瞭解其營運狀況，然後寫成報告供主管參考，至於法人說明會的目的就是上市公司向法人作季報告或年報告，比如最近是否有接訂單、每股盈餘多少和公司營運狀況等。
接著才是媒體及一般的經濟研究員，新聞記者、股票雜誌人員，他們大部分是定期到上市公司搜集資料，或聽到消息，打電話去尋問，有時會配合法人或主力的操作股票，而杜撰消息。因此我們在媒體常會看到報導說，我們常聽到美林證券表示台股將曾漲到到千點，某某股票的買進目標值，及賣出目標值，某股票每股預估賺多少等。
散戶當然是最後一個知道消息呢，所以如果從訊息的角度，散戶是很可憐的，當有人向你「報明牌」時，通常是不準的，股市聽明牌是最危臉的事，散戶一定要記得，任何旁門左道的「明牌」到了散戶手中就是「廢牌」，任何今天的「新聞」到了散戶耳朵裡就是「舊聞了」。
2 、一般非上市公司景氣消息的來源
既然上市公司的重大資訊傳播，散戶是最後聽到的，而且消息來源真真假假，讓人捉摸不定，但判斷上市公司的興衰，不一定要聽上市公司洩露的消息，我們也可以從世界的經濟動態，多多少少知道該公司的營運狀況，譬如作紡織股的人都知道棉花的價格影響聚酯纖維及尼龍的售價行情，因此每天瞭解棉花的價格，有利買賣紡織股人造纖維公司的股票，又如波羅的海指數，對散裝航運公司的業績影響很大，作散裝航運公司股票的人也不得不隨時知道波羅的海指數。雖然波羅的海指數及棉花的價格都隨時可從媒體看到，而且保證是真的，但很不幸的，這些消息還是散戶最後一個知道的。譬如某公司發生火警，最先知道的是看到火警的人，及圍觀的人，這些人當中若有法人及主力的親信，一定先打電話給他，再來才是消防隊，其次是媒體，等消息傳開，已是數小時以後，甚至晚間的新聞報導，或第二天的報紙。一般非上市公司景氣消息的傳遞如圖2。譬如波羅的海指數的傳遞，首先知道波羅的海指數的當然是製作指數的倫敦期貨交易所，其次是最關心波羅的海指數的航運公司及法人、主力，再來是經濟分析研究員及媒體，等經濟分析研究員及媒體刊登在網路或媒體，已是第二天的事，所以散戶又是最後一知道的人。當然這個資訊，散戶知道比較快，而且千真萬確，但仍然是最後一個知道的人。波海指數？這對不買股票，或是不買航運股的人來說，這個報導充其量只是報紙版面毫無意義的訊息。但是對於買股票，特別是買航運股的投資者來說，這卻是一個重新教育的過程。透過報導媒介，訊息不斷地從「資訊」的內環傳遞出來。這個傳遞過程是這樣的：
消息的發佈者(如製造波羅的海指數倫敦期貨交易所)→業務與該消息有關的公司(如散裝貨櫃公司對波羅的海指數指數的關切)、常讀該消息的研究者(訂有購買波羅的海指數)、法人、主力、基金經理人→新聞記者、報告撰寫者 →散戶、 想知道資訊的人 → 不關心指數的人。
圖2：一般非上市公司景氣消息的傳遞
四、如何研判股市消息
預期未來價格走勢的，主要以公司營收及獲利能力為主。「預期」能力，端視當下資訊與未來公布資訊的符合程度。因此，必須適應每個不同的公司，以及其不同的類股產業。若以半導體公司來看，則是看半導體產業的發展，因此必須追溯到美國大廠如 N-Vidia 等大廠的訂單，也因此，外資的研究機構更能掌握資訊。其他如中華汽車等，近來則以外銷代工地區中國大陸的資料製造者為主。對應不同的產業，其中的實際行動者可以置入調整，找出不同的核心資料製造者。
但是這些資訊絕對不同於報紙、新聞見到的，當大家都知道的消息就不是消息」。
散戶的限制
散戶做股票，最重要的是別碰你不懂的標的物，才是避險的最好方法，散戶有下列的限制。
1. 散戶的限制
限制一：散戶並不具備購買資訊的能力。同時知識基礎也不夠，而無法接收資訊。首先來自於教育程度的限制，其次是來自於對產業專業知識的限制。除非進入股票市場後研習股市基本分析和技術分析，以及該產業的知識，才可能改變。但即使如此，仍會受到其他的限制。
2. 限制二：資訊管道的限制
散戶的第二個限制，來自於沒有特別的資訊管道。一般散戶並不容易建立起特別的資訊管道，如果要建立這樣的管道，必須依賴原有的社會網絡與人際關係，這個限制緊緊附著在投資人原有的社會基礎，很難突破。
3. 限制三：資訊時間差與知識範圍的雙重限制
散戶第三個限制，是在資訊傳遞的過程中，通常處於最外圍。以波羅的海指數來說，散戶看到波羅的海指數是在 2003年 6 月以後，就資訊傳遞來說，已經落後業內、中實戶4個月。其次，由於資訊管道限制，吸收的資訊範圍較小，所能形成的知識體系也較小。